Pada bulan Desember 2023, harga unggas turun menjadi Rp17.465,-/kg hingga awal tahun 2024. Bagaimana analisa lengkapnya dari tim Research BNI Sekuritas? Dan bagaimana rekomendasi tim Research BNI Sekuritas seputar CPIN? Cek selengkapnya dalam artikel ini!

Baca juga: Summarecon Agung Mempercepat Pertumbuhan

Harga Unggas Anjlok di Desember 2023

Di tengah situasi kelebihan pasokan unggas, harga ayam broiler mengalami penurunan signifikan sebesar 6% MoM pada Desember 2023 menjadi Rp17.465/kg, dan merupakan titik terendah dalam sembilan bulan terakhir meskipun musim liburan. Sejalan dengan itu, harga DOC (Day Old Chicken) mengalami penurunan signifikan sebesar 64% MoM dan 60% YoY menjadi Rp1.754/ekor pada Desember. Hal ini menunjukkan dampak minimal dari upaya pemotongan baru-baru ini untuk mengatasi kelebihan pasokan.

Akibatnya, harga rata-rata DOC dan broiler pada 4Q23 masing-masing berada di Rp3.743/ekor dan Rp18.277/kg, di bawah titik impas masing-masing sekitar Rp4.000/ekor dan Rp20.000/kg. Sebagai hasilnya, tim Research BNI Sekuritas memperkirakan bahwa margin EBIT CPIN untuk segmen DOC dan broiler akan turun pada 4Q23F. Namun, tim Research BNI Sekuritas masih mengharapkan EBIT positif untuk kuartal tersebut, didukung oleh margin pakan yang kuat.

Harga Unggas Masih Rendah di Awal 2024

Memasuki bulan Januari, tim Research BNI Sekuritas dengan Pinsar menunjukkan bahwa harga unggas terus melemah, dengan harga DOC berkisar antara Rp1.500,- dan Rp3.000,-/ekor, sementara harga ayam broiler berkisar antara Rp17.000,- dan Rp18.000,-/kg. Mengacu pada catatan tim Research BNI Sekuritas sebelumnya berjudul 'Oversupply returns,' tim Research BNI Sekuritas mempertahankan perkiraan mengenai kelebihan pasokan unggas yang berkepanjangan hingga tahun 2025F, karena kuota impor GPS (Grand Parent Stock) yang tinggi terus berlanjut pada 2023. Oleh karena itu, tim Research BNI Sekuritas memperkirakan harga unggas akan tetap rendah pada bulan Februari, dengan kemungkinan kenaikan di bulan Maret-April setelah periode Lebaran.

Kombinasi Biaya Pakan

Harga tepung kedelai secara global menjadi pendukung sejak Desember 2023, karena terus menurun mencapai titik terendah baru dengan harga US$380/ton pada Januari 2024. Hal ini menandai penurunan sebesar 7% MoM dan penurunan signifikan sebesar 22% YoY. Sebaliknya, harga jagung lokal mengalami kenaikan signifikan sebesar 37% MoM menjadi sekitar Rp7.400,-/kg pada pertengahan Januari (Sumber: Badan Pangan Nasional), meskipun upaya pemerintah untuk mengimpor 250.000 ton jagung YTD, mencapai setengah dari target 500.000 ton. Menurut Bapanas, kenaikan ini dikarenakan dengan lambatnya pelaksanaan program Stabilisasi Pasokan dan Harga Pangan (SPHP). Pada 4 Januari, realisasi program tersebut hanya mencapai 12% atau setara sekitar 30.362 ton secara nasional.

Estimasi Pendapatan Turun 6%-10%

Estimasi pendapatan direvisi turun sebesar 6%-10% untuk 2023-25F. Mengingat harga ayam yang kurang memuaskan pada akhir tahun 2023, tim Research BNI Sekuritas telah merevisi pendapatan untuk CPIN sebesar 6%-10% untuk tahun 2023-25F. Penyesuaian ini berdasarkan asumsi harga DOC (day-old chicks) dan ayam broiler yang lebih rendah dengan tetap mempertahankan asumsi tim Research BNI Sekuritas mengenai volume penjualan. Sebagai hasilnya, proyeksi pendapatan tim Research BNI Sekuritas untuk 2023-25F sekarang berada di level 4%-11% dan lebih rendah dari perkiraan konsensus.

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

Menurunkan peringkat menjadi SELL 3M/12M dengan TP yang lebih rendah; culling initiatives could be the game changer. Tim Research BNI Sekuritas menurunkan peringkat SELL 3M/12M untuk CPIN dengan TP berbasis P/E yang lebih rendah sebesar Rp4,400 berdasarkan P/E 2024F sebesar 20.5x, atau 2.5 standar deviasi di bawah rata-rata 3 tahun. Kondisi kelebihan pasokan saat ini dan ketidakpastian seputar program pengurangan jumlah ternak membuat tim Research BNI Sekuritas melihat risiko pendapatan CPIN cenderung negatif.

Source Research Team BNI Sekuritas

Dapatkan Daily Market Info dari tim Research BNI Sekuritas dengan mulai investasi kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Mulai investasi kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi BIONS sekarang! Dapatkan promo menarik yang bisa kamu cek selengkapnya di sini.

Disclaimer on:
Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.