PT Jasa Marga (Persero) Tbk. atau JSMR adalah perusahaan yang masuk dalam Badan Usaha Milik Negara (BUMN). JSMR bergerak dalam bidang penyedia layanan jalan tol dan bisnis terkait lainnya. Apakah ada peningkatan dari JSMR? Dan bagaimana analisa tim Research BNI Sekuritas mengenai JSMR? Cek selengkapnya dalam artikel ini!

Baca juga: Return dan Risk Reward ASII

Peningkatan EBITDA

JSMR memperkirakan peningkatan EBITDA yang kuat pada 3Q23F meskipun laba bersih turun. Setelah merealisasikan penyesuaian tarif untuk tujuh jalan tol pada 1H23 dengan kenaikan tarif rata-rata sebesar +7%, JSMR melakukan penyesuaian tarif untuk delapan jalan tol lainnya pada 3Q23. Tim Research BNI Sekuritas perkirakan penyesuaian tarif lebih lanjut pada 3Q23F dapat meningkatkan outlook EBITDA menjadi Rp2,2 triliun (+12% QoQ), walaupun kami perkiraan volume lalu lintas tetap. Pada 9M23 EBITDA dapat mencapai Rp6,4 triliun (+2% YoY), yang mencapai 69% dari perkiraan konsensus sebesar Rp9,2 triliun. Namun tim Research BNI Sekuritas perkirakan laba bersih inti pada 3Q23 dapat turun menjadi Rp 421 miliar (-32% QoQ) akibat kenaikan beban bunga.

Penyesuaian Tarif 4Q23F

Pada QTD 4Q23, JSMR telah menerapkan penyesuaian tarif khusus lainnya untuk jalan tol Semarang-Batang dengan kenaikan sebesar 30%. Pada sisa kuartal ini, tim Research BNI Sekuritas masih perkirakan JSMR akan melakukan penyesuaian tarif pada jalan tol Semarang-Solo, JORR dan Jakarta-Tangerang dengan kenaikan tarif rata-rata sebesar 6%. Tim Research BNI Sekuritas perkirakan EBITDA 4Q23F dapat meningkat sebesar 22% QoQ menjadi Rp2,7 triliun, sementara perkiraan laba bersih inti 4Q23F dapat mencapai Rp738 miliar (+75% QoQ).

Seksi jalan tol Japek dapat mengalami penyesuaian tarif khusus pada FY24F. Tim Research BNI Sekuritas perkirakan JSMR dapat melakukan penyesuaian tarif untuk 11 jalan tol pada FY24F, termasuk penyesuaian tarif normal untuk 10 jalan tol dengan rata-rata kenaikan sebesar 6% dan penyesuaian tarif khusus pada jalan tol Jakarta-Cikampek (Japek) (untuk seksi elevated dan non-elevated). Diskusi tim Research BNI Sekuritas dengan perusahaan menunjukkan bahwa penyesuaian tarif khusus Japek ini untuk mengkompensasi pelebaran lajur yang diperlukan di tahun lalu untuk mengurangi kemacetan selama peak season. Realisasi penyesuaian tarif khusus pada kedua seksi tersebut dapat menimbulkan potensi kenaikan sebesar 1%/4% terhadap perkiraan laba bersih inti tim Research BNI Sekuritas untuk FY24/25F. Akan tetapi, kami tetap estimasi hanya ada normal penyesuaian tarif di FFY24F untuk Japek elevated dan non-elevated.

Keuangan JSMR

Tim Research BNI Sekuritas menyesuaikan asumsi utang pada akhir FY23-25F sebesar 7% lebih rendah per tahun dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya, menjadi Rp69 triliun-Rp71 triliun, menghasilkan perkiraan laba bersih inti yang lebih tinggi sebesar 11%-18%. Tim Research BNI Sekuritas perkirakan JSMR akan menjaga kesehatan keuangan, meskipun rasio consolidated interest coverage dapat turun menjadi 2,0x pada FY23 dibandingkan dengan 2,2x pada FY22.

Tim Research BNI Sekuritas tetap memperkirakan capex yang moderat dengan outlook free cash flow (FCF) positif. Tim Research BNI Sekuritas memperkirakan belanja modal JSMR tetap moderat dengan total sebesar Rp4,8 triliun-Rp8,5 triliun per tahun pada FY23-25F.

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

LT EV/EBITDA

Tim Research BNI Sekuritas mempertahankan rekomendasi 3M/12M BUY dengan TP lebih tinggi sebesar Rp6.100,- per saham. Tim Research BNI Sekuritas tetap menyukai JSMR karena kinerja operasionalnya diperkirakan akan meningkat berkat penyesuaian tarif dan normalisasi volume lalu lintas. Selain itu, JSMR adalah bond proxy dan diuntungkan dari rate cut cycle karena tingkat hutangnya yang tinggi. Tim Research BNI Sekuritas memperkirakan EBITDA tumbuh masing-masing sebesar 1%-44% YoY per tahun dan laba bersih inti tumbuh sebesar 21%-63% YoY per tahun pada FY23-25F. TP baru adalah Rp6.100,- per saham dari sebelumnya Rp 5.900,- yang berdasarkan EV/EBITDA FY24F sebesar 9,1x (-1 standar deviasi di bawah rata-rata jangka panjang).

Ayo,mulai investasi kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi sekarang untuk capai peluang investasimu! Dapatkan kombo hadiah menarik berupa Voucher 50K plus Cashback 100% Fee Broker dengan menggunakan kode referal BIONS. Mulai investasi kamu  #BersamaBIONS!

Disclaimer on:
Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.