KLBF atau PT Kalbe Farma Tbk selama 3Q23 pendapatan bersih KLBF turun sebesar 37% YoY menjadi Rp536 miliar, sehingga laba bersih selama 9M23 menjadi Rp2,06 triliun (-17% YoY). Bagaimana detail selengkapnya? Dan bagaimana analisa dari tim Research BNI Sekuritas? Cek selengkapnya dalam artikel ini!

Baca juga: Mitra Keluarga (MIKA) Siap Tumbuh Lebih Kuat

Daya Beli Konsumen 

Daya beli konsumen yang lemah dan perubahan dalam bauran produk mempengaruhi laba KLBF pada 3Q23. Selama 3Q23, laba bersih KLBF turun sebesar 37% YoY menjadi Rp536 miliar, sehingga laba bersih pada 9M23 menjadi Rp2,06 triliun (-17% YoY). Angka ini di bawah ekspektasi pasar, hanya mencapai 61% dari perkiraan Konsensus dan 58% dari perkiraan BNIS dibandingkan dengan rata-rata historis sebesar 74%. Pertumbuhan penjualan tetap lambat, hanya meningkat sebesar 1% baik secara QoQ maupun YoY pada 3Q23, yang dipengaruhi oleh penurunan penjualan produk kesehatan konsumen sebesar 27% YoY selama periode yang sama. 

Perusahaan mengaitkan penurunan ini dengan perubahan pola pengeluaran konsumen pasca-Covid, terutama kegiatan rekreasi. Sebaliknya, penjualan produk farmasi terus tumbuh dengan baik, tumbuh sebesar 30% YoY pada kuartal tersebut, sementara penjualan distribusi tetap stagnan. Perubahan dalam bauran produk mempengaruhi GPM yang turun sebesar 3,4% pts qoq dan 3,2% pts YoY mencapai titik terendah sepanjang sejarah sebesar 37% 3Q23. Opex meningkat sebesar 9% YoY pada 3Q23 akibat kenaikan biaya transportasi dan gaji. Efeknya, margin EBIT turun menjadi 9,3% pada 3Q23, turun dari 12% pada 2Q23 dan 14,6% pada 3Q22, yang juga merupakan titik terendah sepanjang sejarah.

Tantangan KLBF

Tantangan mungkin masih ada di 4Q23F karena permintaan belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan di bulan Oktober. Menyusul kinerja 3Q23 yang mengecewakan, KLBF merevisi turun target setahun penuh 2023F: ekspektasi pertumbuhan penjualan diturunkan dari 8%-10% YoY menjadi 5%-7% YoY, sementara target laba bersih bergeser dari 0%-1% menjadi -12% hingga -15% YoY. Untuk 4Q23F tim Research BNI Sekuritas mengantisipasi penjualan farmasi akan terus tumbuh sebesar >20% YoY, terutama didorong oleh obat generik, yang tim Research BNI Sekuritas perkirakan akan berkontribusi sebesar 29% terhadap penjualan farmasi di 4Q23F, turun sedikit dari 30% di 3Q23 namun naik dari 27% di 4Q22. Tim Research BNI Sekuritas memproyeksi pertumbuhan penjualan sebesar 1% YoY pada 4Q23F dan laba bersih KLBF di 4Q23F masih akan turun sebesar 13% YoY.

Normalisasi Pertumbuhan 2024F

Setelah menghadapi hambatan pada tahun 2023F, dengan tingkat pertumbuhan yang menurun setelah high base akibat Covid pada tahun 2022, tim Research BNI Sekuritas mengantisipasi  KLBF akan kembali ke pertumbuhan normal pada tahun 2024F. Tim Research BNI Sekuritas masih memproyeksikan divisi farmasi akan mencapai pertumbuhan sekitar 10% YoY pada tahun 2024F, yang didorong oleh obat generik dan obat baru. Secara keseluruhan, tim Research BNI Sekuritas memperkirakan tingkat pertumbuhan penjualan sebesar 8% YoY pada tahun 2024F. Sejalan dengan rencana pemerintah untuk meningkatkan anggaran layanan kesehatan pada tahun 2024F, tim Research BNI Sekuritas mengantisipasi pertumbuhan berkelanjutan dalam bisnis BPJS KLBF pada tahun depan dengan memproyeksikan kontribusi obat generik sebesar 28% terhadap penjualan farmasi pada tahun 2024F, naik dari 27% pada tahun 2023F. Singkatnya tim Research BNI Sekuritas memperkirakan pertumbuhan KLBF akan tetap sebesar 17% YoY pada 2024F.

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

Rekomendasi 3M diturunkan menjadi HOLD, 12M dipertahankan BUY. Tim Research BNI Sekuritas menurunkan rekomendasi 3M KLBF menjadi HOLD, karena perkirakan pertumbuhan KLBF akan terus menghadapi tekanan di 4Q23F, dipengaruhi oleh lemahnya daya beli konsumen. Namun demikian tim Research BNI Sekuritas mempertahankan rekomendasi 12M BUY dengan TP berbasis P/E yang lebih rendah yaitu Rp1.800, berdasarkan P/E 2024F sebesar 25,3x atau rata-rata 3 tahunnya.

Dapatkan info Market Update setiap harinya dengan mulai investasi kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi sekarang untuk capai peluang investasimu! Dapatkan kombo hadiah menarik berupa Voucher 50K plus Cashback 100% Fee Broker dengan menggunakan kode referal BIONS. Mulai investasi kamu  #BersamaBIONS!

Disclaimer on:
Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.