Pasti tahu produk seperti Pepsodent, Lifebuoy, Rinso, Molto dan juga Sunlight. Produk-produk tersebut merupakan keluaran dari PT Unilever Indonesia Tbk dengan kode saham UNVR. UNVR adalah perusahaan yang bergerak dalam bidang manufaktur, pemasaran, dan distribusi barang konsumsi. Bagaimana UNVR di 3Q23? Dan bagaimana rekomendasi tim Research BNI Sekuritas? Ambil cemilan favorit kamu, mari kita bahas selengkapnya dalam artikel ini!

Baca juga: Apakah Laba BBRI 3Q23 Sesuai Perkiraan?

Soft 3Q23 Top Line Turnaround

UNVR’s value growth vs. market’s as of 9M23 – value growth has lagged behind the industry, primarily due to strategic price adjustments made by the company within certain segments

A soft 3Q23 top line turnaround, mencerminkan kelemahan yang ada di pasar FMCG secara keseluruhan selama kuartal tersebut. Laba bersih UNVR pada 3Q23 menunjukkan pertumbuhan yang kuat sebesar 21% YoY mencapai Rp1,4 triliun, sehingga laba bersih 9M23 menjadi Rp4,2 triliun (-9% YoY), sesuai dengan 75% dari perkiraan konsensus dan 77% dari perkiraan setahun penuh BNIS. Angka penjualan juga sesuai, mencatat pertumbuhan rendah sebesar 1% YoY pada 3Q23, dengan penjualan HPC meningkat sebesar 1% dan penjualan F&B naik sebesar 2%. Penjualan ekspor turun signifikan sebesar 38% YoY pada 3Q23. Di sisi lain penjualan lokal tumbuh sebesar 3% YoY pada kuartal tersebut, dengan peningkatan volume sebesar 4% YoY, meskipun diimbangi oleh penurunan harga sebesar 1% YoY akibat penyesuaian harga yang dilakukan oleh perusahaan pada tahun sebelumnya dan selama kuartal ini. 

Maintaining A Cautious Outlook

Maintaining a cautious outlook into 4Q23F, dengan risiko yang timbul akibat kenaikan harga komoditas. Sektor FMCG mencatat pertumbuhan nilai yang rendah sebesar 1% YoY pada 3Q23, dengan volume masih menurun. Berbeda dengan kuartal sebelumnya yang menunjukkan produk premium lebih unggul, pada 3Q23, produk kelas menengah UNVR lebih baik daripada segmen premium. Perusahaan mengantisipasi bahwa tren ini akan berlanjut pada 4Q23F, karena diperkirakan konsumsi rumah tangga akan memerlukan beberapa kuartal untuk pulih, sesuai dengan perspektif Kantar. Oleh karena itu, tim Research BNI Sekuritas perkirakan penjualan 4Q23F akan menunjukkan pertumbuhan YoY satu digit, sehingga pertumbuhan penjualan 2023F menjadi -1% YoY. Tim Research BNI Sekuritas perkirakan laba bersih UNVR akan tumbuh 3% YoY pada 2023F, dan GPM (gross profit margin) 4Q23 kami proyeksi turun 1% pts QoQ karena margin masih akan beresiko jika harga CPO dan oil terus meningkat.

Perubahan Struktur Bisnis dan Manajemen pada Awal 2024F

Pada Januari 2024 perusahaan akan mengalami transformasi signifikan dalam struktur organisasinya. Di bawah model yang direvisi ini, Indonesia akan memiliki tiga unit bisnis inti: 1) kecantikan dan kesejahteraan, 2) perawatan pribadi, dan 3) perawatan rumah. Sedangkan untuk segmen nutrisi dan es krim akan dimasukkan ke Asia Tenggara.

Revisi Perkiraan Laba 2024F

Setelah kinerja 3Q23, tim Research BNI Sekuritas menaikkan perkiraan laba bersih 2023F sebesar 1%. Namun, perkiraan tim Research BNI Sekuritas untuk laba bersih 2024F direvisi turun sebesar 4% karena perubahan asumsi pertumbuhan PDB tim Research BNI Sekuritas dari 5,2% menjadi 5,03%. Untuk tahun 2024F tim Research BNI Sekuritas perkirakan penjualan dan laba bersih UNVR akan tumbuh masing-masing sebesar 6% dan 5% YoY

.

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

Tim Research BNI Sekuritas mempertahankan rekomendasi 3M/12M Hold untuk UNVR dengan TP yang lebih rendah menjadi Rp4.000,- dari sebelumnya Rp 4.200,- berdasarkan rasio P/E tahun 2024F sebesar 26x, yang merupakan 1 standar deviasi di bawah rata-rata 3 tahun. Dalam dua minggu terakhir, harga saham UNVR telah mengalami re-rated karena investor mengantisipasi pemulihan angka 3Q23. Saat ini, harga saham diperdagangkan pada P/E ratio 2024F sebesar 26.8x. Menurut tim Research BNI Sekuritas valuasi ini sudah mencerminkan berita positif, sehingga tim Research BNI Sekuritas tetap pertahankan rating HOLD.

P/E band - UNVR currently trades at 26,8x rolling forward P/E, a 20% discount from its 3 Yr mean 

Dapatkan market update dari tim Research BNI Sekuritas dengan investasi saham kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi sekarang untuk capai peluang investasimu! Dapatkan kombo hadiah menarik berupa Voucher 50K plus Cashback 100% Fee Broker dengan menggunakan kode referal BIONS. Mulai investasi kamu  #BersamaBIONS!

Disclaimer on:

Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.