PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk atau SIDO adalah perusahan yang bergerak dalam bidang industri herbal seperti farmasi, herbal, kosmetik, makanan dan minuman yang berkaitan dengan kesehatan, perdagangan, transportasi darat dan juga jasa. Kamu salah satu pemegang saham SIDO? Baca selengkapnya tentang kinerja SIDO di 3Q23 dan ketahui bagaimana analisa tim Research BNI Sekuritas terhadap SIDO!

Baca juga: Credit Cost BMRI 3Q23

Kinerja SIDO 3Q23

Menurut analisa tim Research BNI Sekuritas, kinerja SIDO pada 3Q23 di bawah ekspektasi karena penjualan yang lemah. Laba bersih SIDO pada 3Q23 turun signifikan sebesar 50% YoY menjadi Rp139 miliar, yang berkontribusi pada penurunan 19% YoY pada laba bersih 9M23 sejumlah Rp587 miliar. Angka ini di bawah ekspektasi, dengan laba bersih 3Q23 hanya mencapai 56% dari perkiraan konsensus dan 51% dari perkiraan BNIS.

Angka penjualan juga mengecewakan, dengan penurunan sebesar 29% YoY pada 3Q23. Detail kinerja penjualan menunjukkan penurunan sebesar 32% YoY pada penjualan obat herbal, penurunan sebesar 24% YoY pada segmen F&B, dan kontraksi sebesar 16% YoY pada penjualan farmasi. Marjin kotor meningkat sebesar 2,3% poin QoQ dan 1,4% poin YoY menjadi 55,2% pada kuartal ketiga tahun 2023. Beban operasional naik sebesar 14% YoY pada 3Q23, menyebabkan penurunan marjin EBIT untuk kuartal tersebut, yang mencapai 23,4%,turun dari 28,1% pada 2Q23 dan 34,2% pada 3Q22.

Mengantisipasi Peningkatan dan Tantangan

SIDO mengantisipasi peningkatan QoQ di 4Q23F, namun tantangan YoY masih ada. Perusahaan mengantisipasi peningkatan positif dalam 4Q23F secara qoq. Peningkatan ini diharapkan akan didorong oleh potensi penurunan harga beras, berkat distribusi bantuan sosial beras sejak September, yang kemungkinan akan meningkatkan daya beli konsumen secara keseluruhan.

Selain itu, secara historis, kuartal keempat biasanya mewakili periode penjualan puncak sepanjang tahun, karena distributor cenderung menumpuk stok sebelum kenaikan harga di awal tahun. Namun, meskipun ada perbaikan yang diharapkan ini, tim Research BNI Sekuritas masih memproyeksikan penurunan penjualan 20% YoY di 4Q23F, menghasilkan penurunan total penjualan sebesar 11% YoY sepanjang tahun 2023F. Penting untuk dicatat bahwa semua produk farmasi cair perusahaan telah berhasil lolos uji BPOM dan kini memenuhi syarat untuk didistribusikan sejak 3Q22. Namun, produk farmasi hanya menyumbang sekitar 4% dari total pendapatan perusahaan per 9M23, sehingga dampak secara keseluruhan terbatas. 

Outlook Laba SIDO Direvisi

Outlook laba SIDO diturunkan sebesar 22%-24%. Setelah kinerja 3Q23 yang mengecewakan, SIDO sekali lagi menyesuaikan target laba bersih untuk tahun 2023F, merevisi proyeksi laba bersih dari -10% menjadi -15% menjadi -20%. Sejalan dengan penyesuaian ini, asumsi tim Research BNI Sekuritas untuk laba bersih tahun 2023-2025 telah diturunkan sebesar 22%-24%, mencerminkan ekspektasi penjualan dan marjin yang lebih rendah. Akibatnya perkiraan laba bersih tim Research BNI Sekuritas untuk tahun 2023F sekarang mengantisipasi penurunan sebesar 20% YoY yang menandai pertumbuhan terlemah dalam satu dekade terakhir. 

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

P/E band – SIDO currently trades at 15.8x 2024F P/E, a 19% discount from its mean since IPO

Tim Research BNI Sekuritas tetap memberikan rekomendasi 3M/12M SELL pada SIDO. Target harga telah disesuaikan turun menjadi Rp470,- , berdasarkan P/E 2024F sebesar 14,5x, yang mewakili 1 standar deviasi di bawah rata-rata historis sejak IPO. Meskipun permintaan tetap lemah, perusahaan berencana untuk menerapkan kenaikan harga untuk 2024F. Alasan di balik pendekatan ini adalah antisipasi perusahaan terhadap dampak kenaikan harga gula di tahun yang akan datang, yang mendorong penerapan kenaikan harga untuk menjaga marjin. Proyeksi tim Research BNI Sekuritas masih menunjukkan pertumbuhan penjualan/laba bersih 2024F sebesar 6%/10% YoY.

Kamu bisa dapatkan Market Update setiap harinya dari tim Research BNI Sekuritas dengan mulai investasi di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi sekarang untuk capai peluang investasimu! Dapatkan kombo hadiah menarik berupa Voucher 50K plus Cashback 100% Fee Broker dengan menggunakan kode referal BIONS. Mulai investasi kamu  #BersamaBIONS!

Disclaimer on:
Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.