Menurut analisa tim Research BNI Sekuritas, kinerja perusahaan yang bergerak dalam bidang penyedia layanan jalan tol ini sesuai dengan perkiraan. Bagaimana detail kinerja JSMR? Dan bagaimana rekomendasi dari tim Research BNI Sekuritas? Cek selengkapnya dalam artikel ini!

Baca juga: Indo Tambangraya Megah 9M23

Kinerja JSMR 9M23 Kuat

Pada 3Q2 JSMR mencatat pendapatan (tidak termasuk konstruksi) sebesar Rp4 triliun (12% QoQ), dengan pendapatan 9M23 (tidak termasuk konstruksi) mencapai Rp11triliun (8% YoY). Tim Research BNI Sekuritas menilai kinerja ini sesuai dengan perkiraan, meskipun pencapaian pada 9M23 hanya berkontribusi 70%/62% dari estimasi sebelumnya/estimasi konsensus untuk FY23F. EBITDA 3Q23 (tidak termasuk konstruksi) mencapai Rp2,7 triliun (37% QoQ), sehingga EBITDA 9M23 (tidak termasuk konstruksi) menjadi Rp6,8 triliun (6% YoY). Angka ini mencapai 78%/74% dari perkiraan tim Research BNI Sekuritas /konsensus untuk FY23F.

Pada 3Q23 JSMR mencatat total keuntungan bersih sebesar Rp4,1 triliun dari penyesuaian nilai wajar, terutama karena pembelian kembali RDPT MIET miliknya. Pada akhir 9M23 total beban bunga sebesar Rp2,4 triliun, sesuai dengan perkiraan. Laba bersih inti pada 3Q23 mencapai Rp713 miliar (15% QoQ), dengan laba bersih inti 9M23 sebesar Rp1,8 triliun (68% YoY), di atas estimasi tim Research BNI Sekuritas dan konsensus.

Laba JSMR 4Q23F

Akselerasi laba lebih lanjut pada 4Q23F. Tim Research BNI Sekuritas kini memperkirakan peningkatan profitabilitas lebih lanjut pada 4Q23F dengan EBITDA (tidak termasuk konstruksi) mencapai Rp2,9 triliun (7% QoQ) dan laba bersih inti (tidak termasuk konstruksi) sebesar Rp832 miliar (17% QoQ). Peningkatan profitabilitas ini disebabkan oleh dampak kuartal penuh dari penyesuaian tarif pada 3Q23F. Selain itu terdapat antisipasi penyesuaian tarif pada 4Q23F. FY23F tim Research BNI Sekuritas telah merevisi estimasi, sehingga menaikkan EBITDA (tidak termasuk konstruksi) dan laba bersih inti (tidak termasuk konstruksi) masing-masing sebesar 11% dan 18%.

Prospek Pertumbuhan JSMR

Prospek pertumbuhan besar yang tidak berubah pada FY24-25F. Tim Research BNI Sekuritas mempertahankan outlook positif untuk JSMR dan mengantisipasi bahwa EBITDA (tidak termasuk konstruksi) dan laba bersih inti (tidak termasuk konstruksi) pada FY24-25F dapat tumbuh masing-masing berkisar antara 13%-30% dan 4%-21%. Pertumbuhan EBITDA yang kuat pada FY24F diperkirakan akan didorong oleh dampak setahun penuh dari berbagai penyesuaian tarif yang terjadi pada FY23. FY24F tim Research BNI Sekuritas memproyeksikan penyesuaian tarif normal pada 11 ruas tol, termasuk penyesuaian tarif khusus di jalur layang dan non layang Japek.

Prospek Leverage & Biaya Pendanaan JSMR

Prospek leverage dan biaya pendanaan tetap terkendali. Pada akhir Oktober 2023 WACD meningkat menjadi 6,69%, dibandingkan 6,67% pada akhir September 2023 dan 6,54% pada akhir Januari 2023. Namun perusahaan menyebutkan masih memperkirakan WACD tidak melebihi 7% pada akhir Desember 2023, sesuai dengan ekspektasi tim Research BNI Sekuritas. FY23F/FY24F tim Research BNI Sekuritas memperkirakan WACD akan meningkat masing-masing sebesar 70/120 bps. Tim Research BNI Sekuritas kini memperkirakan total utang pada akhir FY23F sebesar Rp70,5 triliun dengan net gearing sebesar 1,7x.

Pada akhir Oktober 2023 utang dengan tingkat bunga tetap mencapai sekitar 43% dari total utang dengan biaya bunga tetap berkisar antara 6,75% hingga 7%. Sisa utangnya berada pada tingkat bunga mengambang. Oleh karena itu jika terealisasi, maka perusahaan akan mendapatkan manfaat dari potensi siklus penurunan suku bunga pada FY24F.

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

Menegaskan rekomendasi 3M/12M BUY tim Research BNI Sekuritas dengan TP sedikit lebih tinggi sebesar Rp6.150/saham. Tim Research BNI Sekuritas terus menyukai JSMR karena profitabilitasnya mengalami percepatan. Ini berfungsi sebagai proxy obligasi dan mendapatkan keuntungan dari siklus penurunan suku bunga karena leverage yang tinggi. TP tim Research BNI Sekuritas saat ini sedikit lebih tinggi sebesar Rp6.150/saham, berdasarkan EV/EBITDA FY24F sebesar 9,1x (-1 standar deviasi di bawah rata-rata jangka panjangnya). 

Belum jadi pemegang saham JSMR? Yuk, lakukan transaksi kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi sekarang untuk capai peluang investasimu! Dapatkan kombo hadiah menarik berupa Voucher 50K plus Cashback 100% Fee Broker dengan menggunakan kode referal BIONS. Mulai investasi kamu  #BersamaBIONS!

Disclaimer on:
Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.