HMSP atau PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk adalah perusahaan yang bergerak dalam bidang manufaktur dan juga perdagangan rokok. Salah satu produk yang berbeda dikeluarkan oleh HMSP bersama Phillip Morris International adalah IQOS. IQOS adalah perangkat rokok elektronik, dengan teknologi memanaskan tembakau bukan dibakar. Hal ini merupakan strategi yang dilakukan untuk menembus segmen rokok kretek. Bagaimana analisa tim Research BNI Sekuritas seputar cengkeh rokok IQOS dan bagaimana rekomendasi sahamnya? Cek selengkapnya dalam artikel ini!

Baca juga: BNI Sekuritas Market Outlook 2024

IQOS, Rokok Elektronik Global Pertama

HMSP memperkenalkan rokok elektronik cengkeh yang pertama di dunia pada 27 November 2023. Langkah strategis ini bertujuan untuk menembus segmen rokok kretek, yang menguasai sekitar 96% pangsa pasar dalam konsumsi tahunan lebih dari 300 miliar batang rokok. Harga ini setara dengan varian TEREA yang sudah ada (rokok putih) seharga Rp29.000/boks, yang berarti harga implisit Rp1.450 per batang, menempatkan harga paling bawah di kisaran Machine-rolled cigarettes yang berkisar antara Rp1.500 hingga Rp2.000 per batang.

Memperluas Pasar

E-cigs prevalence in Indonesia vs. other countries

Sejak diperkenalkannya pada tahun 2010, adopsi rokok elektronik di Indonesia bertumbuh lambat, dengan tingkat prevalensi hanya mencapai 3% pada tahun 2021, mewakili sekitar 6,6 juta pengguna atau sekitar 10% dari total populasi perokok. Nilai pasar rokok elektronik juga hanya menyumbang 1,1% dari pasar rokok secara keseluruhan, hampir tidak berubah selama beberapa tahun terakhir, relatif rendah jika dibandingkan dengan rata-rata global sebesar 3%. Tim Research BNI Sekuritas percaya jika varian IQOS yang baru dengan cengkeh memiliki potensi untuk menjangkau lebih banyak para perokok. Dalam estimasi kami, mild clove cigarette memiliki pangsa pasar 20% dari total volume rokok.

Potensi Keuntungan Signifikan

IQOS menyumbang sekitar 2% dari pendapatan HMSP pada 9M23. Data GATS mengungkapkan bahwa hanya 300 ribu orang dewasa yang mengadopsi HTP (heated tobacco product) pada tahun 2021 sejak diperkenalkan pada tahun 2019. Dengan asumsi pertumbuhan yang kuat, pengguna HTP (heated tobacco product) diproyeksikan mencapai 880 ribu pada 2025, kontribusi IQOS terhadap pendapatan HMSP bisa mencapai sekitar 3%. Perlu dicatat bahwa pabrik IQOS baru HMSP memiliki kapasitas produksi 15,45 miliar batang rokok HTP (heated tobacco product), dan membuka peluang ekspor yang menjanjikan di wilayah Asia Pasifik. Jika pabrik sudah beroperasi penuh dalam 5 tahun mendatang, potensi pendapatan bisa mencapai 10% dari total pendapatan HMSP di 2028F.

Potensi Marjin HMSP

Pengungkapan Philip Morris menunjukkan bahwa IQOS menawarkan profitabilitas yang lebih tinggi dibandingkan rokok tradisional, dengan rata-rata GPM 10% points lebih tinggi. Namun, perhitungan kami menunjukkan bahwa GPM IQOS mungkin tidak melebihi merek rokok unggulan HMSP seperti A Mild dan Dji Sam Soe, meskipun varian IQOS yang baru mungkin lebih menguntungkan daripada varian yang lebih lama karena bobotnya yang lebih ringan sehingga membayar pajak lebih sedikit.

Rekomendasi Tim Research BNI Sekuritas

HMSP adalah preferensi sektor tim Research BNI Sekuritas. Tim Research BNI Sekuritas mempertahankan rekomendasi BELI 3M/12M pada HMSP, dengan TP berbasis DDM yang lebih tinggi sebesar Rp1.300 dari sebelumnya Rp1.100, yang mengimplikasikan P/E 2024F sebesar 16x atau rata-rata 3 tahun. Hal ini mengikuti peningkatan laba tim Research ???????BNI Sekuritas sebesar 1% untuk 2024F berdasarkan asumsi margin yang lebih tinggi. 

Tertarik untuk transaksi saham HMSP? Yuk, mulai investasi kamu di BIONS by BNI Sekuritas! Download dan registrasi sekarang untuk capai peluang investasimu! Dapatkan kombo hadiah menarik berupa Voucher 50K plus Cashback 100% Fee Broker dengan menggunakan kode referal BIONS. Mulai investasi kamu  #BersamaBIONS!

Disclaimer on:
Analisis, Informasi dan pendapat yang tercantum dalam dokumen ini, telah disusun berdasarkan informasi yang tersedia atau diperoleh dengan itikad baik dari sumber-sumber yang diyakini dapat dipercaya. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat oleh BNI Sekuritas mengenai keakuratan kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Analisis ini hanya untuk informasi Anda dan tidak dimaksudkan sebagai penawaran, atau pemenuhan atas suatu penawaran, untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan transaksi akan kembali kepada keputusan investor.